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« Le Meilleur des mondes » ?

 

Cher Investisseur,

Dans la continuité du trimestre précédent, l’année 2017 débute dans l’optimisme. L’Eurostoxx 50 progresse de +6,2% sur le trimestre. Les investisseurs ne semblent plus redouter les conséquences imprévisibles d’échéances politiques proches, l’incertitude liée à la mise en œuvre du Brexit ou la perspective d’une escalade des protectionnismes. La volatilité, mesure de l’inquiétude, est au plus bas.

Des deux côtés de l’Atlantique, les banques centrales avancent avec prudence sur le chemin de la normalisation des politiques monétaires. Celles-ci affichent leur sérénité face au retour confirmé de l’inflation. Leurs discours et leurs actions contribuent à apaiser les investisseurs. Les taux longs restent sages. Aux Etats-Unis, ils ont même reculé sur le trimestre. En Europe, ils remontent de façon très mesurée. Le niveau auquel l’inflation se trouve aujourd’hui n’est pas pris en compte dans la rémunération quasi nulle servie par certaines obligations notamment en Allemagne.

L’inflexion positive de la croissance mondiale apparue fin 2016 se confirme, particulièrement en zone euro. Les enquêtes de conjoncture suggèrent une dynamique plus solide et mieux répartie au sein de la zone. L’industrie manufacturière soutenue par la faiblesse de l’euro ainsi que les services sont concernés. L’embellie de la conjoncture associée aux messages apaisants des banques centrales donne une impression de meilleur des mondes. Des taux bas associés à une croissance dynamique poussent les investisseurs vers les actifs risqués.

Dans ce contexte complexe, dans lequel les actions sont de plus en plus chères, nous continuons de nous concentrer sur la recherche d’actifs décotés, dont le potentiel est sous-évalué ou les risques surestimés. Plus que jamais, c’est l’une des rares options pour espérer faire fructifier son capital. 

Achevé de rédiger le 7 avril 2017

Nos Convictions

La performance des actions est le fruit du travail des équipes qui gèrent les sociétés

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En dépit d’une décennie perdue, le placement en actions reste le meilleur choix de l’investisseur à long terme

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